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出品：新浪财经上市公司商议院
作家：图灵
2025年是券商大年，150家证券公司共计末端营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；净利润2194.39亿元，同比增长31.2%。
当作券商行业上游的证券IT供应商，2025年方向发扬权臣分化：同花顺归母净利润同比增长76%，盈利是其他5家公司之和的两倍；恒生电子营收同比下滑12%，失去“一哥”位置；金证股份则仍处于归天情景……这背后折射出生意模式、业务结构、方向水对等方面的各异。在改日行业竞争中，谁合手牛耳，谁会掉队？
恒生电子营收下落12%失去“一哥”地位
凭证研报美国另类人妖视频，券商IT可别离为两大细分限制：C端券商IT（面向个东谈主投资者的行情来回软件及升值作事）、B端券商IT（面向券商及资管机构的来回系统与中枢业务系统）。二者的生意模式存在权臣各异：C端公司依赖用户流量与市集活跃度，B端公司依赖金融机构IT预算与家具升级需求。
C端券商IT公司的中枢家具样式为行情来回软件及系统爱戴、行情分析系统、证券来回系统的软件家具及爱戴。代表公司包括同花顺、金钱趋势（清爽信）、大智谋等。其中枢启上路分包括：①市集热枕 （散户来回活跃度）；②监管政策身分（券商IT插足比例引发机制）；③政策身分（如国产替代、国密改进）。
B端金融IT主要面向券商和资管机构提供诱骗来回系统、资管来回系统、极速来回系统、数据中台等复杂的中枢业务软件。代表公司为恒生电子、金证股份、过甚软件、金钱趋势等。中枢启上路分包括：①行业基本面（券商收入及利润）；②监管政策身分（券商IT插足比例引发机制）；③政策身分（如国产替代）。
上述提到的6家券商IT公司中，同花顺2025年的营收最高，为60.29 亿元；金钱趋势最低，为3.68亿元。归母净利润最高的依旧是同花顺，净利润为32.05亿元，是恒生电子、金证股份、大智谋、过甚软件、金钱趋势5家公司归母净利润之和（15.12亿元）的两倍；金证股份净利润最低，为-1.68亿元。
2025年，同花顺营收、净利润在6家证券IT公司中都遥遥开端。而在2024年，恒生电子的营收还排行第一，为65.81 亿元，超越同花顺同时的41.87亿元。而2025年，同花顺营收同比增长44%，而恒生电子营收同比下落12.13%。
一升一降之间，营收“一哥”已然易主。
细分业务看，恒生电子资管科技作事2025年收入同比下落约19.8%，是整个主要业务线中金额减少最多的板块；风险与平台科技作事全年收入同比下滑32.33%美国另类人妖视频，stepmom是整个业务板块中降幅最大的。
愈加值得宽恕的是，恒生电子2025年整个细分业务的收入都是下滑情景。金钱科技作事、资管科技作事、运营与机构科技作事数据作事业务、更动业务、企金保障中枢与金融基础身手科技作事、其他业务收入同比分别下滑 7.72%、19.82%、1.82%、32.33%、0.47%、4.85%、21.75%、6.66%。
恒生电子示意，2025年的方向中，相对收入的增长，公司愈加宽恕收入质料的教育。呈报期内，公司主动优化业务结构，将资源进一步聚焦到中枢家具线，对非中枢、非计谋回去天的家具线进行计谋性减弱，这一举措为公司改日增长积累动能。
研发东谈主员减少数目最多 应收账款盘活率最低
年报表示，恒生电子2025年的研发用度插足整个21.8亿元东谈主民币，占营业收入的37.7%。2025年公司研发东谈主员为5，463东谈主，占公司总东谈主数比例为 53.2%。
尽管研发用度率较高，但恒生电子2025年21.8亿元的研发用度，较2024年同比下落11.33%，出现下滑趋势。
恒生电子2025年的研发东谈主员也减少355东谈主。2024年末，公司研发东谈主员数目5，818东谈主。
6家公司中，恒生电子2025年研发东谈主员减员东谈主数最多。金证股份研发东谈主员一年加多329 东谈主，同花顺加多36东谈主，大智谋、金钱趋势、过甚软件分别减少16东谈主、38 东谈主、84 东谈主。
恒生电子2025年末端营业收入约57.83亿元，同比下落 12.13%。末端包摄于上市公司激动的 净利润约 12.31 亿元，同比增长 18.01%。
恒生电子2025年营收下滑净利润却增长近20%，与公司压缩用度有很大相关。开端是上文提到研发用度，一年压缩了近3亿元。此外，公司销售用度、处治用度同比分别下落21.72%、18.99%。
逼迫2025年末，恒生电子应收账款账面价值为8.07亿元，远超排行第二的金证股份（2.44亿元）。恒生电子2025年应收账款盘活率为6.58 次，在6家公司中垫底。
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